| L’influence du ‘Modern Monetary Theory’ est susceptible d’augmenter dans les milieux économiques et politiques américains.
La nouvelle théorie monétaire (Modern Monetary Theory/MMT), théorie macroéconomique défendue par des économistes hétérodoxes, commence à faire son chemin aux Etats-Unis. Cette théorie adopte une approche expérimentale de l’économie, basée sur la conviction fondamentale que la monnaie est créée par le gouvernement à travers les dépenses budgétaires, et non par les banques centrales et privées, comme l’affirme la théorie traditionnelle. Pour les promoteurs de la MMT aux Etats-Unis, l’actuelle faiblesse de l’inflation est signe d’une insuffisance de monnaie au sein du système et, par conséquent, d’un déficit des dépenses budgétaires. Leur argument central est que la Réserve fédérale devrait fusionner avec le département du Trésor américain et qu’il faudrait ramener les taux d’intérêt à zéro, en augmentant parallèlement les dépenses budgétaires. En un mot, la MMT préconise de faire baisser les taux d’intérêt à zéro, tout en augmentant les dépenses budgétaires afin de stimuler la demande. |
Bank Reserves (at Fed) 1995-2019 - Click to enlarge |
Même s’il paraît peu probable que la MMT soit adoptée dans son intégralité, certains pans de cette théorie pourraient être mis en oeuvre à moyen terme. Mais dans la mesure où elle se situe à un stade hautement expérimental, la MMT présente des risques.
En théorie, l’or s’envolerait du fait des taux d’intérêt nuls, et certaines banques centrales pourraient sortir du tout dollar pour diversifier leurs devises de réserve.
En ce qui concerne les actions, des rendements faibles ne déboucheraient pas nécessairement sur une bulle de valorisation. Les styles croissance (growth) et valeurs défensives (defensive) seraient probablement les princi¬paux bénéficiaires de la MMT.
En termes d’allocation d’actifs, la corrélation inverse entre actions et obligations serait susceptible d’augmenter. La MMT pourrait donc donner un coup de fouet aux portefeuilles équilibrés traditionnels.
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